赛迪快评：6月PPI同比下降3.0%，环比上涨0.4%
赛迪观点：国际原油价格大幅上涨、国内制造业稳步恢复促使PPI环比由降转涨；需求潜力逐步释放、上游供给收缩明显等因素导致PPI同比降幅收窄；重点关注，原油相关产品等生产资料供需格局对PPI的影响。
7月9日上午，国家统计局公布了2020年6月份全国工业生产者出厂价格指数。2020年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比上涨0.4%。1—6月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.6%。
赛迪观点
国际原油价格大幅上涨、国内制造业稳步恢复促使PPI环比由降转涨
6月份，随着复工复产、复市复业继续推进，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，产业链运行环节进一步加快，生产、生活资料市场需求继续改善。从环比看，PPI由上月下降0.4%转为上涨0.4%。
其中，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.5%，生活资料价格由下降0.3%转为上涨0.1%。受国际原油价格大幅度上涨影响，石油相关行业产品价格止降转涨，其中，石油和天然气开采业价格变动涨幅最大，由上月的下降9.1%转为上涨38.2%，较上月提升47.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.7%，较上月提升2.9个百分点；化学原料和化学制品制造业价格由上月的下降1.2%转为上涨0.4%。
随着我国全面复工复产，国内制造业稳步恢复，以资本密集型产业产品表现相对突出，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格由平转涨，上涨1.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.9%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。
上述石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，黑色金属冶炼和压延加工业和有色金属冶炼和压延加工业这5个行业合计影响PPI上涨约0.42个百分点。
需求潜力逐步释放、上游供给收缩明显等因素导致PPI同比降幅收窄
受生活资料市场需求持续扩大，生产资料市场升温等影响上游产品供给出现明显收缩，导致PPI环比上涨趋势明显，虽同比下降3.0%，但降幅比上月收窄0.7个百分点，主要行业价格降幅有所收窄。
其中，生活资料价格上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点；生产资料价格下降4.2%，降幅收窄0.9个百分点。据国家统计局测算，在6月份3.0%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点，新涨价影响约为-2.8个百分点。
1―6月平均，PPI比去年同期下降1.9%。从国内市场来看，随着新冠肺炎疫情得以有效控制，复工复产复市复业水平得以普遍快速提高，前期经营受挫企业生产压力有所缓解，消费市场活力加速释放，工业产品供需出现倾斜，生活资料工业产品需求明显大于生产资料，上游供给略显不足。从外部市场来看，国际原油价格大幅度上涨，对于在PPI篮子中占较高权重的石油化工产业链而言，石油制品价格上涨将通过以此为能源、原料等的工业品生产运输过程向各类工业品价格传导，导致我国PPI随之变动，油价上涨是PPI降幅收窄的重要因素。
同时，受工业产品尤其是原材料产品的库存消耗加快，但产能利用率仍处于复工复产后的爬坡阶段，这也从供求关系方面对PPI产生了一定的影响。
重点关注，原油相关产品等生产资料供需格局对PPI的影响
原油相关产品等生产资料是影响我国PPI变动的关键，就6月份数据来看，尽管PPI环比均出现了改善状况，但更多是由于上游供给收缩导致的价格上涨，尤以原油产品价格上涨表现最为显著，需求扩张程度仍有待提高。
在环比由降转升上涨0.4%，同比降幅收窄0.7个百分点的PPI构成中，主要行业中石油相关产业降幅收窄明显，其中石油和天然气开采业价格下降39.1%，收窄18.5个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降21.6%，收窄2.8个百分点；化学原料和化学制品制造业价格下降7.9%，收窄1.3个百分点。
但在全球疫情持续冲击的影响下，原油相关产品等生产资料价格变动较大，涨跌趋势不稳定，原油等大宗商品需求扩张不足影响我国PPI变动的根本。未来，随着原油供求格局转变，原油相关产品等生产资料市场需求加大，生产资料价格稳步上升或将继续推动PPI同比快速走高。
附注：2020年6月工业生产者出厂价格指数分项变化情
同比来看，6月份PPI指数中，生产资料价格同比下降4.2%，降幅比上月收窄0.9个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.11个百分点。其中，采掘工业价格下降10.5%，原材料工业价格下降8.5%，加工工业价格下降2.0%。生活资料价格同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.16个百分点。其中，食品价格上涨3.2%，衣着价格下降0.8%，一般日用品价格下降0.3%，耐用消费品价格下降1.8%。
环比来看，6月份PPI指数中，生产资料价格由降转涨，比上月上涨0.5%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.40个百分点。其中，采掘工业价格上涨4.9%，原材料工业价格上涨0.7%，加工工业价格上涨0.2%。生活资料价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.03个百分点。其中，食品价格上涨0.3%，衣着和耐用消费品价格均下降0.1%，一般日用品价格持平。
