赛迪顾问快评：8月PPI同比下降2.0%，环比上涨0.3%。

赛迪顾问观点：工业生产持续向好，市场需求继续恢复，国际大宗商品价格继续上涨使得PPI继续回升；需求潜力持续快速释放、上游供给相对收缩等因素导致PPI同比降幅继续收窄；继续关注石油相关产品等生产资料价格回升拉动对PPI的影响。

9月9日上午，国家统计局公布了2020年8月份全国工业生产者出厂价格指数。2020年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比上涨0.3%。1—8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。

图1 2018年1月-2020年8月全国工业生产者出厂价格指数走势图

赛迪顾问观点

工业生产持续向好，市场需求继续恢复，国际大宗商品价格继续上涨使得PPI继续回升。8月份，各地积极贯彻落实党中央决策部署，统筹疫情防控和经济社会发展工作成效显著，各地复工复产复市水平继续快速提升，产业链运行环节持续加快，生产资料需求继续回暖，市场供需总体平衡，从环比看PPI上涨0.3%，涨幅较上月回落0.1个百分点。其中，生产资料价格上涨0.4%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.26个百分点，这其中采掘工业价格上涨1.6%，原材料工业价格上涨0.5%，加工工业价格上涨0.2%。受国际原油价格变动影响，石油相关行业价格涨势有所趋缓，其中，石油和天然气开采业价格上涨3.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.2%，涨幅分别回落8.4和2.2个百分点。其他主要行业中，黑色金属矿采选业上涨4.3%，扩大1.6个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨1.5%，扩大0.4个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨3.0%，回落0.1个百分点；农副食品加工业，上涨0.6%，回落0.4个百分点。此外，煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业价格均由涨转降，分别下降0.9%和0.2%。

需求潜力持续快速释放、上游供给相对收缩等因素导致PPI同比降幅继续收窄。受生活资料市场需求持续增加，生产资料市场继续回温等影响上游产品供给相对于需求出现明显收缩，导致PPI环比继续上涨，虽同比下降2.0%，但降幅比上月收窄0.4个百分点，其中生产资料价格下降3.0%，降幅收窄0.5个百分点。据国家统计局测算，在8月份2.0%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新涨价影响约为-2.1个百分点。1―8月平均，PPI比去年同期下降2.0%。从国内市场来看，随着新冠肺炎疫情得到进一步及时有效控制，生产和消费市场得以快速有效恢复，企业生产逐渐步入正轨，前期生产经营压力大大缓解，消费需求持续上涨，工业产品供需出现倾斜，生活资料工业产品需求明显大于生产资料，上游供给相对不足。从外部市场来看，受国际原油价格变动影响，石油相关行业价格涨势有所趋缓，但仍延续上涨势头，对于在PPI篮子中占较高权重的石油化工产业链而言，石油制品价格延续上涨将继续通过工业品生产运输过程向各类工业品价格传导，促使我国PPI随之变动，油价上涨仍旧是我国PPI降幅收窄的重要因素。

继续关注石油相关产品等生产资料回升拉动对PPI的影响。原油相关产品等生产资料的价格变动是影响我国PPI变动的关键，就8月份数据来看，尽管PPI环、同比继续改善，但仍以上游供给收缩为主要影响，石油相关产品价格涨势趋缓一定程度上也导致了PPI环比涨幅回落，市场需求扩张程度仍有待提高。在环比保持上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点的PPI构成中，部分主要行业价格收窄明显，其中石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业以及黑色金属冶炼和压延加工业分别下降25.2%、16.7%和2.5%，收窄2.6个、0.3个和2.1个百分点。未来，随着国际油价趋稳，西方核心国家经济复苏重启，外需市场继续升温，预计9月PPI价格在供需两端共同发力下将持续改善，同比降幅有望持续收窄，环比持续走高。